天通股份公告,擬投資約25億(其中募集資金約20億,董事長夫婦承諾認(rèn)購5%-10%的發(fā)行股份)建設(shè)智能移動(dòng)終端應(yīng)用大尺寸藍(lán)寶石晶片項(xiàng)目,投資5.6億元進(jìn)行年產(chǎn)360萬片藍(lán)寶石晶片擴(kuò)產(chǎn);建成后年?duì)I收將超40億,稅后利潤約8.4億。并擬投資4500萬(占股53%)與銀川高新總公司在銀川設(shè)立天通銀廈新材料有限公司,低成本優(yōu)勢與政府支持,目標(biāo)打造國家級(jí)戰(zhàn)略性新型材料產(chǎn)業(yè)基地和中國最大藍(lán)寶石生產(chǎn)基地。
    天通股份藍(lán)寶石大戰(zhàn)略,體現(xiàn)世界級(jí)競爭力。我們一直強(qiáng)調(diào)大陸廠商在藍(lán)寶石領(lǐng)域已經(jīng)具備全球競爭力,有望受益此輪浪潮。繼5月全球第二大蓋板加工廠藍(lán)思科技公告18億藍(lán)寶石募投擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目后,此次天通股份合計(jì)超30億的藍(lán)寶石投資(形成近2000萬片4-7寸藍(lán)寶石蓋板生產(chǎn)能力),再次證明大陸廠商在藍(lán)寶石領(lǐng)域的競爭力。預(yù)計(jì)擴(kuò)產(chǎn)完成后,天通股份將成為國內(nèi)首家具有大規(guī)模晶錠、晶片到最終窗口材料的完整生產(chǎn)線企業(yè),并有望成為國內(nèi)最大藍(lán)寶石生產(chǎn)商。
    大規(guī)模生產(chǎn)能力是進(jìn)入下游大廠供應(yīng)體系的必要因素,天通股份有望成為第一家切入智能機(jī)蓋板供應(yīng)鏈的A股公司。調(diào)研顯示,目前下游智能機(jī)大廠單款旗艦機(jī)型年度銷量在500萬臺(tái)以上;5寸藍(lán)寶石蓋板,需要75kg以上長晶能力;而以200臺(tái)80KG長晶爐測算,僅能滿足180萬片5寸蓋板需求。因此進(jìn)入大廠蓋板供應(yīng)鏈的要求:一方面具備200臺(tái)以上大尺寸長晶爐規(guī)模;另一方面具備更大尺寸的生長爐。我們判斷,天通股份增發(fā)擴(kuò)產(chǎn)后將具備750-800臺(tái)長晶爐,而其單爐能力將達(dá)到150KG以上水平(其已發(fā)布150KG長晶爐)。
    藍(lán)寶石行業(yè):上半年是布局期,下半年將進(jìn)入爆發(fā)期。1)上半年受高景氣下設(shè)備交期推遲以及消費(fèi)電子打樣等因素影響,天通股份等企業(yè)的盈利尚未體現(xiàn)(以天通為例,預(yù)計(jì)其用在蓋板打樣產(chǎn)能在20%以上)。2)下半年將進(jìn)入爆發(fā)期:根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研顯示,包括主流國內(nèi)外智能機(jī)廠商以及觸摸屏/LENS大廠均已在打樣藍(lán)寶石蓋板;我們預(yù)計(jì),將從8月份開始陸續(xù)有搭載藍(lán)寶石蓋板新機(jī)型推出,而蘋果亦有望在大尺寸新機(jī)中搭載藍(lán)寶石蓋板,行業(yè)將真正進(jìn)入盈利爆發(fā)期。
    藍(lán)寶石產(chǎn)品附加值將超玻璃,有望孕育百億以上市值公司。根據(jù)公告測算,單款5寸以上藍(lán)寶石蓋板報(bào)價(jià)將在200元+,遠(yuǎn)高于同尺寸玻璃30元+的報(bào)價(jià),即使考慮降價(jià),附加值亦有顯著提升;而技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè),天通股份的凈利率有望高達(dá)到20%左右。參考蓋板玻璃與觸摸屏公司,我們預(yù)計(jì)未來將孕育百億以上市值的藍(lán)寶石企業(yè)。
    重申對藍(lán)寶石最該被重視的行業(yè)判斷,大陸公司將受益。天通股份藍(lán)寶石大戰(zhàn)略再次印證我們對“藍(lán)寶石藍(lán)海到來、大陸廠商孕育大魚”判斷。維持行業(yè)增持評(píng)級(jí),受益公司:具備技術(shù)優(yōu)勢與全產(chǎn)業(yè)鏈布局的天通股份、大客戶優(yōu)勢的露笑科技、激光加工關(guān)鍵技術(shù)的大族激光。
    催化劑:更大尺寸長晶爐發(fā)布;后端設(shè)備自制;獲得智能手機(jī)企業(yè)認(rèn)證/供貨;國內(nèi)外知名智能手機(jī)企業(yè)發(fā)布搭載藍(lán)寶石蓋板新機(jī)。